Банк “Санкт-Петербург” завтра представит финансовые результаты за 1К20 по МСФО и проведет телефонную конференцию. Показатели за 1К20, вероятно, будут отражать сильные тренды выручки (о чем свидетельствуют цифры по РСБУ), которые, как и в случае с недавно опубликованными результатами других анализируемых нами банков, можно было бы ожидать при нормальной ситуации в экономике.

Тем не менее, из-за ухудшения макроэкономических перспектив и потенциального ухудшения качества кредитов на фоне пандемии Covid-19 банк вынужден был увеличить отчисления в резервы, что негативно повлияло на чистую прибыль.

Часть этого негативного эффекта, вероятно, будет отражена уже в отчетности за 1К20, тогда как большее давление проявится позже, в отчетности за 2К20. В целом, масштаб ухудшения качества кредитов остается главным неизвестным для инвесторов, и мы не исключаем, что рынок недооценивает этот фактор.

Мы считаем, что банк может воздержаться от прогноза на 2020 г., тогда как в ходе телефонной конференции все внимание будет обращено на чистую процентную маржу и траекторию стоимости риска в 2020 г., а также на последствия для банка процесса реструктуризации кредитов.

( Читать дальше )

Банк «Санкт-Петербург»  вчера представил финансовые результаты за 1К20 по РСБУ.

Мы считаем, что банк сможет оставаться прибыльным в 2020 году, как это было и в кризис 2014-2015 гг., и, вероятно, возобновит обсуждение дивидендных выплат за 2019 г. и обратных выкупов акций ближе к концу 2020 г., в зависимости от темпов восстановления экономики и бизнеса.

Новый прогноз на 2020 г. (он будет представлен в мае) – ключевой катализатор для акций в краткосрочной перспективе.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»
           

Вчера Банк “Санкт-Петербург” уже принял решение воздержаться от дивидендных выплат за 2019 г. и обратного выкупа акций, хотя мы считаем, что банк хорошо капитализирован, с запасом более чем в 300 б. п. над регуляторным минимумом.

Наблюдательный совет «Сбербанка» рекомендовал выплатить 50% прибыли за 2019 год (18,7 руб./акцию, при дивидендной доходности 9%-10% по обыкновенным и привилегированным акциям соответственно), однако на прошлой неделе банк решил перенести ГОСА и даты отсечения на 2 месяца вперед (мы не исключаем, что отсрочка последует и далее).

Наблюдательный совет ВТБ пока не рекомендовал официально дивидендные выплаты за 2019 г., однако банк также намерен выплатить 50% прибыли (что предполагает 0,00387 руб. на акцию при доходности 10,6%). Мы считаем, что для держателей акций ВТБ риск неполучения (долгожданных) дивидендов за 2019 г. гораздо выше, чем владельцев бумаг Сбербанка: коэффициенты достаточности капитала ВТБ близки к регуляторным минимумам, тогда как выплата всего пула дивидендов за 2019 г. отнимет 60 б. п. из коэффициента достаточности.

( Читать дальше )

Решение банка «Санкт-Петербург» приостановить выплату дивидендов по обыкновенным акциям и обратный выкуп акций умеренно негативно для котировок BSPB в краткосрочной перспективе, хотя и не стало неожиданным в условиях экономического спада, вызванного антивирусными мерами.
           
Менеджмент может вернуться к этому вопросу во втором полугодии, если ситуация стабилизируется. С учетом уже низкой цены акций и нетребовательных мультипликаторов мы сохраняем рекомендацию на 12 мес. «Держать» с целевой ценой 49 руб., которая уже учитывает ожидания умеренного снижения прибыли в этом году на фоне увеличения резервирования по кредитам.

В среднесрочной перспективе динамика банковских акций будет во многом определяться внешними факторами – итогами нефтяной сделки, курсом рубля и ожиданиями ослабления антивирусных мер.

Малых Наталия
ГК «Финам»

Бизнес банка подразумевает довольно хорошую степень цифровизации, что уменьшает риски и в долгосрочном плане дает конкурентное преимущество в отрасли.

Банк «Санкт-Петербург» — это частный банк, который входит в число 20 крупнейших российских банков по объему активов. Под зарубежные санкции не попал.

Мы рекомендуем «Держать» акции BSPB, но понижаем целевую цену.

Годовой отчет по МСФО раскрыл снижение прибыли акционеров на 12%, до 7,9 млрд руб., под влиянием убытка от трейдинга в размере 0,7 млрд руб. в сравнении с доходом 4 млрд руб. годом ранее. В остальном мы считаем результаты положительными: доходы от кредитования выросли на 17%, комиссии — на 29%. Достаточность капитала 1-го уровня по зарубежным стандартам повысилась до 13,76%, с 13,40% на начало года.

Прогноз по дивиденду за 2019 год — 3,3 руб. на акцию с текущей доходностью 7,7% при выплате 20% прибыли по МСФО. Это на 15% ниже DPS 2019 года, но мы видим возможность проведения 3-го раунда выкупа акций.

Экономический спад неблагоприятно повлияет на результаты кредитования 2–3-го кварталов со снижением спроса на займы, увеличением просрочки и резервирования, но мы смотрим на это как на временный спад. На позитивной стороне это усилит консолидацию отрасли, позволив крупным устойчивым игрокам с высоким уровнем цифровизации расширить свое присутствие на рынке. Клиенты Банка СПб проводили в 2019 году свыше 80% операций онлайн, доля продаж продуктов по онлайн-каналам выросла на 16 п. п., до 58%.

Малых Наталия
ГК «Финам»

Банк «Санкт-Петербург» вчера представил финансовые результаты за 4К19 по МСФО. Чистая прибыль за 2019 г. достигла 7,9 млрд руб. при ROAE на уровне 10,2%, что на 1% выше консенсус-прогноза.

Банк частично использовал свою накопленную ликвидность в 2019 г., что привело к сильной динамике чистого процентного дохода. В то же время убыток по операциям на финансовых рынках негативно повлиял на рентабельность банка, нейтрализуя позитивные тренды основного бизнеса. По прогнозу банка, дивиденды составят 3,3 руб. на акцию при дивидендной доходности на уровне 7,2%.

В краткосрочной перспективе мы не видим потенциала роста выплат акционерам, так как приоритетом для банка сейчас является рост объемов бизнеса, что требует капитала. Мы считаем, что существует риск реализации амбициозных планов банка по росту корпоративного бизнеса. В то же время мы считаем, что текущая волатильность на рынке предоставляет банку возможность улучшить динамику бизнеса по торговым операциям в 2020 г. Акции торгуются по низким коэффициентам 0,26x P/BV и 2,4x P/E 2020П (с дисконтом 19-13% к средним мультипликаторам за последние два года), однако для повышения о остается крайне волатильной.

Кипнис Евгений

( Читать дальше )

Банк «Санкт-Петербург» опубликовал вчера результаты за 4К19 по МСФО.

За квартал прибыль была приличной, но за весь год — довольно разочаровывающей: чистая прибыль в 2019 году оказалась на 12% ниже показателя 2018 года вследствие убытков от торговых операций.

Из плюсов отметим, что фундаментальные параметры бизнеса улучшаются, ликвидность баланса банка выглядит значительной. В последние годы банк уменьшил концентрацию кредитов (ранее негативно влиявшую на его показатели в периоды спада) и у него очень небольшая открытая валютная позиция, хотя в сложившихся обстоятельствах перспективы на текущий год очевидно неясны, к тому же ликвидность акций банка очень низкая. Акции котируются с коэффициентами «цена/капитал 2019о» 0,3 и «цена/прибыль 2020о» 2,5.

Кили Эндрю
Sberbank CIB

Прибыль. В 4К19 чистая прибыль составила 2,4 млрд руб., что на 19% выше уровня предыдущего квартала, но на 6% ниже показателя 4К18, при доходе на капитал 12%. Прибыль за весь 2019 год достигла 7,9 млрд руб., снизившись на 12% с уровней 2018 года, при доходе на капитал 10%.

( Читать дальше )

Банк “Санкт-Петербург” завтра представит финансовые результаты за 4К19 и 2019 г. по МСФО и проведет телефонную конференцию.

Мы ожидаем, что сильные тренды в части основного дохода будут нейтрализованы негативным результатом по строке торговый доход/убыток, что приведет к снижению чистой прибыли на 17% г/г по итогам 2019 г. при ROAE 9,5%. Банк, вероятно, объявит о дивидендных выплатах в размере 20% чистой прибыли (при дивидендной доходности на уровне 6,2%), что соответствует дивидендной политике банка, тогда как дальнейший потенциал роста коэффициента дивидендных выплат ограничен в связи с планами роста бизнеса на 2020 г. Акции торгуются по низким мультипликаторам 0,28x P/BV и 2,6x P/E 2020П (с дисконтом 12-7% к средним показателям за последние два года), однако для повышения оценок стоимости банку необходимы сильные катализаторы; к тому же, конъюнктура рынка остается крайне волатильной.
           

( Читать дальше )

Мы вступили в 2020 год с чувством сдержанного оптимизма в отношении акций российских банков. Рост розничных кредитов, вероятно, замедлится в этом году, а их качество немного ухудшится, однако умеренный рост корпоративного кредитования отчасти нейтрализует эти тренды у универсальных банков.

Снижение процентных ставок и умеренное повышение стоимости риска потенциально снизит прибыльность банков в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Тем не менее, эти моменты рынок, судя по всему, уже учел, так как акции российских банков остаются относительно дешевыми в глобальном и историческом контекстах. В то же время курс рубля и приток средств на российский рынок акций, вероятно, продолжат поддерживать сектор в 2020 г.

Макросреда становится все менее благоприятным для рентабельности банков. Мы ожидаем, что рост потребительского кредитования замедлится с 22-18% в 2018-2019 гг. до все еще сильного уровня в 15% г/г в 2020 г. Хотя показатели долговой нагрузки приблизились к своим максимумам 2013-2014 гг., указывая на постепенно возрастающие риски в этом сегменте, снижение процентных ставок, низкая безработица и планы по социальным расходам, которые потенциально ускорят рост реальных располагаемых доходов (+2% в 2020П vs 0,8% в 2019), оказывают поддержку. Мы придерживаемся более консервативного мнения по поводу корпоративного кредитования, ожидая его рост на 2% г/г против предыдущего прогноза на уровне 7% на фоне рисков со стороны спроса, хотя анализируемые нами банки могут показать более сильную динамику благодаря широкой базе корпоративных клиентов и конкурентным процентным ставкам. В то же время из-за возможного сокращения процентных спредов в сочетании с умеренными повышением стоимости риска и ужесточением регулирования в секторе рентабельность банков в долгосрочной перспективе может быть под давлением

( Читать дальше )

Банк «Санкт-Петербург» в 2019 году по РСБУ получил 6,6 млрд чистой прибыли, что на 26,9% выше результата 2018 года. Об этом говорится в сообщении кредитной организации.

Банк “Санкт-Петербург” вчера представил финансовые результаты за 2019 г. по РСБУ. Цифры свидетельствуют о продолжении начавшихся в 3К19 сильных трендов по основным направлениям бизнеса. Мы также хотели бы отметить сильную позицию банка по капиталу, однако, учитывая планы роста, мы не считаем, что дивиденды и обратные выкупы акций станут большим сюрпризом для рынка.

По нашему прогнозу, доходность для акционеров составит примерно 8% в 2020 г. (включая дивиденды и обратные выкупы), что немного выше дивидендной доходности VTBR RX и SBERP RX. Акции выросли в цене на 12% с конца декабря (против +8% SBER RX и VTBR RX и роста индекса Мосбиржи на 5%) после стагнации в 2П19, и сейчас торгуются на уровне 0,32x по коэффициенту P/BV и 2,9x – по коэффициенту P/E 2020П, что почти соответствует среднему мультипликатору за последние два года.

Кипнис Евгений

( Читать дальше )